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　　“牛市旗手”业绩爆发。

　　1月18日 ，国联民生公告，预计公司2025年实现归母净利润20.08亿元
，同比大增约406% 。

　　中信证券此前也公告，预计公司去年实现归母净利润超300亿元 ，同比增长38.46%。

　　国联民生去年净利大增超400%

　　1月18日
，国联民生公告，经公司财务部门初步测算 ，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润20.08亿元
，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加16.11亿元 ，同比增长406%左右
。

　　如此亮丽的业绩与公司去年完成民生证券的整合及并表有关。国联民生在公告中表示
，公司完成通过发行A股股份的方式收购民生证券控制权，平稳有序推进公司原有业务与民生证券相关业务的高效整合 ，并将其纳入财务报表合并范围 。公司主动把握市场机遇
，积极探索科技 、金融与产业的深度融合，证券投资、经纪及财富管理等业务条线实现显著增长 ，同时由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升
。

　　回顾2025年
，中国资本市场整体呈现上行趋势，市场交投活跃 ，投资者信心增强
，A股主要指数均实现上涨。截至目前，包括中信证券
、西南证券、国联民生等3家上市券商披露2025年的业绩快报/预告 ，均取得亮眼增长 。

　　券业“一哥 ”中信证券日前披露2025年业绩快报
，在前年高基数的基础上更进一步
。2025年，中信证券实现营业收入748.3亿元 ，同比增长28.75%；实现归属于母公司股东的净利润300.51亿元
，同比增长38.46%。对于业绩增长的原因，中信证券表示 ，主要得益于公司稳步做大客户市场规模
，经纪 、投资银行
、自营业务等收入均实现较快增长；同时，公司坚定推进国际化布局 ，深化跨境服务能力，公司境外收入实现较快增长 。

　　西南证券业绩预告显示
，2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润10.28亿元至10.98亿元，同比增幅达47%至57%
。对于业绩预增的核心原因 ，西南证券称主要是财富管理业务、证券投资业务 、投资银行业务同比大幅增长。

　　此外
，锦龙股份日前披露东莞证券及中山证券2025年度未经审计财务报表 。其中，东莞证券在2025年实现营业收入33.53亿元
、净利润12.35亿元
。中山证券实现营业收入5.50亿元 ，净利润2110.21万元。

　　上市券商业绩有望全面爆发

　　从目前披露的券商业绩来看
，2025年券商自营、经纪 、信用
、投行等业务全面开花，券商整体业绩也有望全面爆发 。

　　招商证券非银首席分析师郑积沙预计 ，2025年43家上市券商扣非净利润或合计高达2167亿元
，同比增长55%。分业务来看，根据2025年全年日均股基成交额及两融成交额来看 ，预计经纪和信用业务收入或分别同比增长50%、43%；投行方面
，2025年A股IPO/再融资均大幅增长，预计2025年投行收入将同比增长约27%；自营业务方面 ，预计2025年债券自营仍然承压 、权益自营保持平稳态势，预计自营业务收入同比增长35%
。

　　“当下
，券商板块估值仍然滞涨
、持仓水平仍低，这与券商板块的‘牛市旗手’地位、政策回暖带来业绩增厚潜力并不相符。”郑积沙表示 ，往后看
，伴随指数上攻，应该高度重视券商板块的看涨期权属性 ，建议坚定持有 。

　　开源证券非银首席分析师高超认为
，市场对券商业绩增长持续性和资金端压制两方面存在预期差，券商板块滞涨明显 ，继续看好居民存款迁移 、股市机制重建下券商大财富管理、投行和机构业务的持续增长
，预计券商ROE将持续提升
。

　　国金证券非银首席分析师舒思勤认为，在相对较低的业绩基数下 ，预计券商2026年一季度保持较高的利润增速
，继续重点关注春季躁动行情下券商板块的补涨机会。建议沿两条主线布局：一是受益于市场活跃，在财富管理
、机构业务及资本中介领域具备优势的券商；二是投行与资管业务领先的券商 ，直接受益于直接融资比例提升及资管行业长期发展 。

　　衍生品业务有望高质量发展

　　近期，证券板块政策利好不断
，分析师也积极看好由政策带来的券商衍生品、信用等主营业务长期发展机遇
。

　　1月16日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》 ，共七章57条
，涵盖总则 、衍生品交易与结算
、禁止的交易行为、交易者 、衍生品经营机构
、市场基础设施、监督管理与法律责任等全环节。

　　对此，高超分析称 ，政策完善了资本市场领域衍生品监管规则
，系统性规范衍生品市场，统一对证券期货经营机构开展衍生品交易的监管尺度和强度 ，有助于衍生品业务高质量发展 。

　　高超表示
，衍生品作为重要的风险管理工具，在平抑市场波动 、促进资金稳定入市方面具有积极作用
。证监会明确健全衍生品市场监测监控制度 ，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理
，衍生品有望成为稳市机制之一。“当前券商衍生品业务市场需求旺盛，随着监管政策完善以及逆周期调节管理需求 ，衍生品规模限制有望放松，驱动头部券商衍生品业务收入提升 。
”

　　近期对融资保证金比例的调整
，也有利于增加市场的韧性，促进券商信用业务长期稳健发展
。1月14日 ，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例
，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约。

　　中信证券分析称 ，对融资保证金比例启动逆周期调节
，有利于呵护权益市场长期稳健发展 。长期来看，在居民资产配置由房地产
、存款向多元金融资产迁移的大趋势下 ，权益市场作为财富再分配的重要载体
，其制度基础、流动性和吸引力将持续改善，A股将呈现出“慢牛”格局。

（文章来源：券商中国）